星辉互动娱乐:传统玩具厂商转型互动娱乐平台

星辉互动娱乐:传统玩具厂商转型互动娱乐平台

时间:2015-12-3 分享到:

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  结论与建议:

  公司由传统
玩具厂商向互动娱乐转型,制定“产业+投资”战略,通过对游戏和影视产业链的投入,打造衍生品、游戏和影视多轮驱动IP 全版权互动娱乐平台。上半年公司扣非后净利润同比增长36%,游戏和影视业务收入占比接近50%,已成为重要的利润来源。公司预告1-9 月净利润增幅为40%-70%。

星辉2015中报解读:加速互动娱乐产业生态布局

  我们预计公司2015-2016 年实现净利润3.98 亿元和5.04 亿元,YOY+55%和26%,每股EPS 为0.32 元和0.41 元,股价对应16 年PE 为30 倍。鉴于公司业务转型已初见成效,首次评级给予“买入”评级,目标价15.5 元(16 年38 倍)。

  
1H15 扣非净利增36%:公司上半年实现营收7.24 亿元,YOY 减少38.64%,净利润1.75 亿元,YOY 增长141.45%。公司营收规模减少主要是剥离了原材料业务。扣除处置资产产生的投资收益等非经常性损益,上半年公司扣非后的净利润为1.1 亿元,YOY 增长36.10%。得益于游戏、影视业务的增长,公司预告1-9 月净利润约为2.09 亿元-2.54 亿元,同比增长40%-70%。

  游戏影视业务崛起:上半年公司传统的玩具和婴童板块收入3.46 亿元,YOY 增长9.76%,表现平稳。其中车模业务收入增长2.38%至2.72 亿元,婴童用品收入7441 万元,增49.09%。目前公司游戏影视板块的收入占比已超过50%,游戏业务方面,公司完成对畅娱天下49%少数股权的收购实现全资控股,上半年游戏板块收入1.88 亿元,YOY 增长113.58%。星辉天拓上半年实现净利6320 万元,已完成全年9700 万元承诺利润的65%。影视业务方面,公司增持春天融和股权至54.23%并于3 月底幷表。

  上半年实现收入1.28 亿元,收入主要来自于《我们最美好的十年》、《熟男养成记》、《北平无战事》等剧集。此外,还有《缘来幸福》等4 部剧集计划在下半年播出。春天融和15-17 年业绩承诺不低于1.12 亿元、1.37 亿元和1.77 亿元。上半年实现净利2464 万元,由于其利润确认主要集中在4Q,有望完成业绩承诺。

  
“产业+投资”,打造“互动娱乐生态圈”:公司制定了“产业+投资”的发展战略,在做实玩具、游戏和影视产业的同时,聚焦游戏、动漫影视等产业,通过全产业链投资,推进互动娱乐产业布局。截至6 月底,公司累计投资各类游戏研发、发行项目43 项,累计投资金额3.25 亿元。

  公司稍早前还披露了正在筹划不低于3 亿元的海外幷购项目,未来公司有望继续通过幷购,完善互动娱乐产业布局。

  盈利预测:我们预计公司2015-2016 年实现净利润3.98 亿元和5.04 亿元,YOY+55%和26%,每股EPS 为0.32 元和0.41 元,股价对应16 年PE为30 倍。

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